一线城市房价上涨的动力是什么？

一线城市由于限购、人口流入、区位等因素，楼市的供需实际上是失衡的。这正是一线楼市上涨更为剧烈的根本原因。

2月29日，央行决定降准0.5个百分点，将释放7000亿元的流动性。从官方口径上，此次降准旨在保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。但是很显然，释放的流动性未必如其所愿进入实体经济，而是很可能进入已经开始发烧的楼市。

自2015年至今，一线城市的楼市出现强劲上涨，且已蔓延到二三线城市。“日光盘”、彻夜排队购房的景象时有耳闻。据相关机构3月1日发布的百城价格指数，百城之中有61个城市房价出现上涨，2月百城新建住宅平均价格环比上涨0.60%，涨幅较上月扩大0.18个百分点。

楼市的上涨恰逢房地产“去库存”关键时刻，而且此轮上涨也明显是在价格高位的中继上涨，正是在这样的背景下，中国楼市出现泡沫的声音再次强烈，加之上海链家金融产品出现问题，警惕中国式“次贷危机”的呼声也异常尖锐。警醒之声当然有其道理。地产中介给购房者提供杠杆融资，的确也带有浓厚的次贷色彩，不得不防。但根本而言，此番楼市上涨并不缘于金融杠杆撬动，而是仍然由货币供给所推动。同时，也是实体经济不振所导致的货币资产本能的逐利或曰避险。

水涨船高，道理不言自明。1月份央行发布的金融数据之所以让人感到震惊，就在于货币供给的力度超出预期。尽管新增的2.51万亿元贷款的相当部分用于基础设施建设做投资拉动，但在2008年4万亿大动作之后，基础设施的投资拉动效应在今天明显出现边际效益递减。市场中已远没有当年那么多的投资拉动的理想标的，这恐怕是目前刺激效果远不尽如人意的根本所在。可是，放出来的钞票终究要有个去处，而考诸当前的中国市场，股市熄火，唯有房地产还可以吸纳巨量的流动性，也能满足保值增值的要求。

去产能、调结构，对于转变中国经济增长方式的重要性无需多言。但是，去产能调结构要想取得实质成功，大的现实挑战，在于究竟能够承受多大程度以及多长时间的经济减速。尤为要者，淘汰落后且过剩产能之时，新的经济增长点并未同步生成。虽然这是结构转型过渡期必然出现的局面，但这一过渡期的痛苦却也是实实在在。转型期的经济减速导致通缩，而为了保持一定的经济增速却又需要为投资拉动注入大量流动性。但在实体经济难以指望缺乏理想投资标的的情况下，巨量资金只能流入楼市，从而助推楼市上涨。

三四线城市的楼市当然面临“去库存”的重大压力，但再大的压力也难以抵挡货币之水的持续浇灌。尤其是，一线城市由于限购、人口流入、区位等因素，楼市的供需实际上是失衡的。这正是一线楼市上涨更为剧烈的根本原因。近十几年来的经济发展模式，由于过于依赖投资拉动，内生性的、足以维持经济健康增长的自发动力显系不足，在现实中也就缺乏吸纳流动性的多元化产业。如此局面下，楼市上涨尽管存在诸多风险，却也是不得已而为之。